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中国粮油市场2011年4月份食用油分析报告

中国粮油市场2011年4月份食用油分析报告

4月份，美国农业部下调全球植物油库存消费比至七年来新低点，为投机资金炒作天气市和生物些油概念打下伏笔；同时国际原油价格创三年来新高对国际植物油价格也起到有力支撑；不过由于南美大豆产量上调；进口大豆压榨利润持续亏损，中国需求阶段性下降，抑制了国际市场油脂油料价格向上动能。在外盘带动下，国内植物油市场继续区间震荡，但在政策调控下，国内植物油价格走势继续弱于国际市场。

一、原油价格见三年高点有力支撑国际植物油价格

4月，国际原油价格突破114美元/桶，月涨幅达6.76%。推动国际原油价格持续上涨的主因原一是本月中东北非动乱进一步升极；二是本月标普下调美债评级，美联储表示将按原计划继续执行第二轮量化宽松货币政策到6月底，同时将利率维持在接近于圆叶毛茛零的历史低位不变，美元指数持续走弱并跌破73整数关口见三年来新低。

生物能源转化一直是国际市场炒作植物油需求增加、植物油基本面偏紧的主要题材。由于美国农业部将九种植物油库存消费比调低到6.47%，将全球豆油库存消费比调低到6.29%，均创历史新低，这为投机资金炒作天气市场和生物能源概念打好了伏笔，因此，国际原油价格的上涨，使豆油、棕榈油和菜油转化为生物能源有利可图，使得植物油转化为能源引发需求增加很可能由预期变为现实，从而恶化全球的植物油供给基本面，最终推动其价格向上。

二、通胀压力下调控力度加大国内豆油走势弱于外盘

4月份，国内豆油现货价格在期盘带动下和国内政策调控下，继续呈区间震荡态势，一级豆油集中运行区间在元/吨之间震荡运行。一是未来两个月进口大豆仍居高不下集中在元/吨，同时油厂压榨利润持续处于亏损状态，成本支撑下油厂下调意愿不强；二是3月份居民消费价格(CPI)同比涨幅“破五”，上涨达5.4%，创下32个月以来新高，通胀压力下国家政策调控力度加大，紧缩货币流通、定向销售油脂油料、限制小包装油价格等政策在本月先后实施，有效抑制国内植物油价格，使国内豆油走势弱于外盘；三是国内外豆油期价持续区间震荡，市场方向不明，贸易交易心态谨慎，中间环节蓄水作用下降。

预计未来一至两个月，国内豆油现货价格弱势峨眉里白震荡，一级豆油现货价格集中在元/吨区间，表现出外盘强于内盘，现货震幅小于期货的特点。一是USDA4月最新报告中下调豆油库存，并预计未来几个月豆油库存还会进一步下滑，这将支撑CBOT豆油继续在高位震荡。二是5月压榨企业将继续处于负利润状态，在未来个月进口大豆到港成本也居高不下，油厂下调豆油价格的意愿不强。三是5月初立夏后气温进入一年中最高时期，动物油脂消费增加而植物油消费降低，加之市场走势不明朗，中间环节蓄水能力下降，豆油需求阶段性减少。四是调控政策的利空影响还未完成消化，将继续抑制国内包括豆油在内的植物油价格，使得国内豆油价格走势弱于外盘，现货震幅小于期盘。五是南美大豆丰产上市，中国需求阶段性减弱，美豆出口疲弱，美玉米播种延迟，众多利空因素将通过CBOT市场传递到国内豆油市场。

三、市场供应同比大幅增加菜油价格将继续横盘整理

4月份，虽然油厂对四级菜油报价多在万元以上，但存在较大议价空间，国内四级菜油现货实际成交价格多在元/吨弱势窄幅震荡，且震幅显明小于期盘。一是菜油期价在4月中旬受到重挫，同时国家继续出台措施抑制国内植物油市场，调控力度只强不弱，市场心理发生转变，整个市场询价氛围疲弱。二是菜籽是一季收购全年消费的品种，油厂在集中收购期对资金需求高，油厂现多积极消化陈油库存以回笼资金，竞销情况下油多采辣椒取高报低走策略。

4月份继续进行临储菜油的拍卖，两次临时菜油拍卖会的计划销售量分别为99668吨和100219吨，成交率分别为100%和96.95%%，保持在较高水平，成交均价分别为9600元/吨和9417元/吨。这说明以9200元/吨为交易底价的临储菜油目前仍有较大的竞价优势，但是一旦临储菜油成交随着航空业的发展价上升到一定水平，比价优势丧失，需求将受到抑制。

5月国内夏收菜籽就我公司济南新时期试金仪器有限公司本质生产商将上市，虽然市场普遍预期夏收菜籽将减产，不过，一是国储菜油的拍卖还将继续；二是就笔者所了解，前期成交的菜油近60%还滞留在库，整体国内菜油供应量远大于历史同期；三是企业为了周转资金进行收购，也会加快菜油周转从而使国内菜油现货价格受抑。因此，虽然今年夏收菜籽将高开高走，使得今年新产菜油成本高于去年，但预期在成本同比上升推动和供应充裕的共同作用下，国内菜油价格将继续在当前价位横盘整理，市场集中成交价为元/吨。

四、与豆油差价扩大到年内新高棕榈油比价优势显现

4月份，国内棕榈油期现货价格先扬后抑，呈宽幅震荡、重心下移，集中运行区间为元/吨，同时，棕榈油和一级豆油的价差从月初的700元/吨扩大到元/吨，到年内新高，国内棕榈油现货价格比价优势再次显现。一是本月马盘处于下跌通道中，市场对国内植物油市场也不乐观，需方态度谨慎；二是本月国内严查食品质量，并出台措施加强后期监管，对棕榈油需求有不利影响。

预计未来一个月，在空多因素的共同作用下，国内棕榈油现货价格继续弱势震荡运行，港口集中成交价在元/吨之间。一是市场预期未来几个月因为天气条件良好，油棕单产提高，主要棕榈油生产国棕榈油产量将环比上升；二是定向销售的大豆还未进入压榨环节，政策调控压力还未完全消化，加之低价临储菜油的投放，豆油和菜油的比价优势在未来一个月不会放大，也将影响棕榈油的需求；三是未来二至三个月进口棕榈油到港成本环比下降，市场预期后期走势偏弱。不过，5月至6月棕榈油进口成本仍将高于棕榈油港口分销价，将有力支撑国内棕榈油现货价，加之气温上升对棕榈油也起到利多，因此，国内棕榈油现货价格的向下空间也有限。

五、植物油长期内外盘倒挂进口量创5年同期新低

海关初步统计数据显示，3月份，我国植物油进口数量为32万吨（不棕榈硬脂），为2007年以来3月份单月进口数量最低水平。其中，3月份，我国豆油进口量为3.18万吨，1至3月累计进口30.08万吨，同比增长109.11%；棕榈油进口量27.5万吨，1至3月累计进口81.76吨，同比减少24.79%；菜油进口量为1.12万吨，1至3月累计进口17.32吨，同比增长58.72%。

3月份我国植物油进口数量下降的主要原因，是自去年11月以来，在国家拍卖临储食用油、将国储油脂油料低价定向销售及限制小包装植物油价格上涨等政策调控下，国内油脂油料市场弱于国际市场，进口豆油、菜油和棕榈油成本长期高于港口分销价或国内价格，豆油、菜油和棕榈油价格国内外长期倒挂，进口贸易商多严重亏损，致使需求减少，2011年1至3月我国植物油进口量持续环比下降。

综上所述，虽然国际原油价格达32月新高，美国宽松货币政策还将持续二个月，但南美大豆上市，中国需求阶段性下降，政府对国内植物油市场的调控力度进一步加强，国内进入传统的植物油消费淡季，市场心理偏弱，未来一至两个月国内外植物油市场仍是利空因素主导行情而普通的塑料利润水平在1%⑶%。维持前期做出的“月底前国内外植物油市场呈宽幅震荡、重心下移态势，在6至9月见年内低点”观点。

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